一个毛利率超过14%需要董事长签字的超市，在2026年5月把中国区总部落在了上海浦东康桥。

　　开市客（Costco）与上海浦东康桥集团签署了投资协议，将和星河控股集团一起，在这里开出中国大陆第一家仓储式会员零售店。对不少人来说，Costco这个名字还有点陌生，但如果提到好市多，熟悉北美零售市场的朋友就会知道，这是一家在全球拥有8000多万会员的零售巨头。

　　好市多比沃尔玛晚生了二十多年。1983年开出第一家门店时，沃尔玛已经是全球零售业的老大。到2026年，Costco冲到了全球零售商的第二位，成了沃尔玛最强劲的对手。2026年世界500强榜单里，它以1187亿美元的营业额排在第36名。

　　跟一般超市完全不同的是，Costco几乎不靠卖东西赚钱。它的盈利逻辑极其简单直接——只跟会员人数挂钩。你在店里每花一笔钱，产生的毛利只用来覆盖运营成本和税费就够了。公司真正的纯利润，基本等同于每年收取的会员费总额。有一个数字很能说明问题：某一个季度，Costco净利润9.68亿美元，其中会员费收入就占了6.44亿，贡献了67%。

　　主动把毛利率压到个位数

　　这种经营方式在零售业里可以说是反常识的。大多数商家都在想着怎么提高毛利率，Costco却在想怎么把毛利率压低。店里有一个不成文的铁律：任何商品定价后的毛利率不能超过14%，一旦超出这个数字，必须由董事长亲自签字批准。在全球的Costco门店里，毛利率常年徘徊在个位数，主动压到根本不赚钱的水平——因为他们本来就没打算靠商品差价活着。

　　低毛利的另一面是极致的选品策略。Costco的SKU只有3700到4000个左右，每个细分品类一般只保留一到两种他们认为有“爆款”潜质的商品。这种做法直接压低了库存运转周期。库存周期只有29.5天，远低于沃尔玛的42天和塔吉特的58天。周转快，资金效率就高，经营成本也跟着往下走。

　　如果说定价策略让人意外，那Costco的退换货规定可能会让人觉得有点不讲道理。除了电脑、数码相机、投影仪等少数电子产品需要在90天内退换，其他商品没有退货时间限制，也不用提供购物小票，只要会员卡里有消费记录就行。曾经有人退过已经烂掉的桃子、穿了几年的衣服，甚至跑了一千公里的轮胎。听起来很容易被钻空子，但实际运行下来，Costco的退货率反而很低。

　　这种服务背后有数据支撑。会员续签率高达90%——十个会员里，第二年有九个会继续掏钱。在美国电商冲击实体零售最猛的那几年，沃尔玛和梅西百货大面积关店，Costco靠这套模式扛住了。

　　这家公司还有一些让人意想不到的身份。它是美国最大的披萨连锁店之一，仅靠商场内部的餐饮区就在全美拥有了超过400个披萨销售点；它雇用了全球最具影响力的葡萄酒买家之一来管理酒类业务，同时也是最大的高端法国葡萄酒进口商之一。当然，Costco和大品牌之间的关系也不总是融洽。它曾经因为定价分歧全面下架过可口可乐、星巴克的产品，也因标签争议被蒂芙尼告上法庭——这家超市对于“低价”的坚持几乎到了锱铢必较的地步。

　　一家不以商品毛利为盈利核心、靠全球八千多万会员撑起利润的仓储式超市，把中国内地首店选在上海，背后看中的是超大城市的高消费密度和对新零售模式的接纳能力。对消费者来说，这意味着一种完全不同于传统超市的购物逻辑，即将在上海落地接受验证。

　　这种业态进入中国后，会员制仓储零售的竞争格局显然会发生变化。能不能把那套极低毛利加极致服务的体系完整平移过来，是接下来最值得看的东西。